Doorgaan naar hoofdcontent

De valuta van de Japanse YEN is met 20% gezakt





Dit jaar was de Japanse yen de zwakste munt van de belangrijkste valuta’s. De yen is met meer dan 20% verzwakt ten opzichte van de Amerikaanse dollar en met 9% ten opzichte van de euro.

De belangrijkste reden voor de zwakte was het uiteenlopende beleid van de centrale banken. Terwijl de meeste grote centrale banken zijn overgegaan tot een agressieve verkrapping van het monetaire beleid om de inflatiedruk te beteugelen, heeft de Bank of Japan geen haast gemaakt in die richting. Zij heeft haar zeer verruimende beleidskoers en de beheersing van de rentecurve gehandhaafd. Hoewel de consumentenprijsinflatie in augustus is opgelopen tot het hoogste niveau in acht jaar met 3,0% j-o-j, blijft deze internationaal gezien relatief laag. Bovendien blijft de kerninflatie vooralsnog onder de doelstelling, waardoor de Bank of Japan zeer verruimingsgezind blijft, inclusief de opmerkingen van gouverneur Kuroda. Het resultaat van dit beleid is een verkoopgolf van de yen. Het tempo en de omvang van deze verkoopgolf werden echter niet toegejuicht door het ministerie van Financiën. De USD/JPY is gestegen tot een hoogtepunt (dieptepunt in de yen) dat sinds 1998 niet meer is voorgekomen. Op 11 augustus 1998 bereikte de USD/JPY een hoogtepunt van 147,66, gevolgd door een grootschalige valuta-interventie die de USD/JPY aanzienlijk omlaag dreef. Dit jaar kwam de koers verschillende keren boven het psychologische niveau van 145 uit. Dit leidde op 22 september tot een valuta-interventie door de autoriteiten. Sinds deze interventie is de markt terughoudend om USD/JPY opnieuw boven 145 te duwen. Maar omdat beleggers nog steeds een zwakkere yen verwachten, hebben zij EUR/JPY gekocht in plaats van USD/JPY, omdat het argument van de divergentie van het monetaire beleid ook geldt voor de euro ten opzichte van de yen.
Wanneer zal de verkoopgolf van de yen stoppen?

De verkoopgolf van de yen zal alleen stoppen in één van de volgende drie situaties. Ten eerste, als de werkelijke divergentie van het monetaire beleid minder blijkt te zijn dan de door de markt verwachte divergentie van het monetaire beleid. Hier moeten verschillende factoren in aanmerking worden genomen. De financiële markten verwachten al een groot aantal renteverhogingen door de Fed en de ECB. Wij verwachten dat de bovengrens van de Fed target range dit jaar wordt opgetrokken tot 4,5%, wat ongeveer overeenstemt met de signalen van de Fed en de marktconsensus. Wij verwachten wel renteverlagingen door de Fed in de tweede helft van volgend jaar en dat is meer verruimingsgezind dan de marktconsensus. Daarom verwachten wij een lagere Amerikaanse dollar in 2023, ook ten opzichte van de yen. Voor de ECB gaan wij uit van een depositorente van 2% eind dit jaar, wat in lijn is met de marktconsensus. Maar voor volgend jaar verwacht de markt verdere renteverhogingen, terwijl wij verwachten dat de ECB de rente op 2% houdt. Wij zijn dus minder verkrappingsgezind over de ECB dan de markt. Wat de Bank of Japan betreft, verwacht de markt, en ook wij, dat het beleid ongewijzigd blijft zolang Kuroda gouverneur is. Zijn termijn loopt af in april 2023. Beleggers lijken een wijziging van het monetaire beleid te verwachten onder een nieuwe gouverneur, met ongeveer 15 basispunten aan renteverhogingen voor 2023. Wij zien ook een duidelijke mogelijkheid daartoe. Dit alles samengenomen denken wij dat de zwakte van de yen bijna ten einde is.

Een tweede situatie die een ommekeer in de yen kan veroorzaken, is een aanzienlijke verslechtering van het sentiment op de financiële markten, of zelfs paniek. De yen is samen met de Amerikaanse dollar de ultieme veiligehavenmunt, dus paniek op de financiële markten zal hoogstwaarschijnlijk leiden tot een scherpe stijging van de yen vanaf een zeer ondergewaardeerd niveau. Ten derde, als het ministerie van Financiën op een cruciaal moment ingrijpt (met valuta-interventies), kan dit leiden tot een koerswijziging van de markt. In het algemeen verandert een valuta-interventie de richting van de trend niet, maar vertraagt zij slechts de beweging. Wanneer de interventie echter wordt uitgevoerd in een omgeving met weinig liquiditeit en beleggers al beginnen te twijfelen aan de mate waarin de beweging kan worden voortgezet, kan een goed getimede valuta-interventie leiden tot een verandering in de trend.
Georgette Boele (ABN Amro): 'De yen is de zwakste'

Reacties

Populaire posts van deze blog

Cryptocurrency Transfers of Millions: XRP, Bitcoin en Ethereum in Spotlight

In een dag gekenmerkt door aanzienlijke bewegingen binnen de cryptocurrency-markt, hebben Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) en XRP zich ontpopt als brandpunten. Ze houden de cryptogemeenschap in hun greep met transacties van aanzienlijke financiële omvang. De dag begon met een substantiële Ethereum-overdracht. Een bedrag van 14.768 ETH, ter waarde van $33,5 miljoen, verplaatste zich vanuit een niet nader genoemde portemonnee naar het gerenommeerde Coinbase-platform (NASDAQ:COIN). Deze omvangrijke transactie zette het toneel voor een reeks opmerkelijke bewegingen binnen het cryptocurrency-landschap. Vervolgens stroomde naadloos 27,7 miljoen XRP, gelijk aan $14,48 miljoen, naar de Bitstamp-beurs. Sterke aanwijzingen suggereren dat deze overdracht nauw verbonden is met initiatieven die gericht zijn op het versterken van de liquiditeit voor de Ripple Payments-service, waarvoor Bitstamp een essentiële provider is. Het hoogtepunt van de crypto-overdrachten vandaag vond plaats in de afgelopen ure

Bitcoin Rally: BlackRock's BTC ETF Poised to Overtake Grayscale's GBTC in Trading Volume

Bitcoin (BTC) is making waves once again, reclaiming the $43,000 milestone and surging over 2% in a single day. This resurgence follows a 10% dip on January 22, when Bitcoin briefly fell below $40,000. Now, nearly three weeks after the SEC gave the green light to spot BTC ETFs, the crypto market is witnessing heightened activity, with BTC trading volume surging nearly 20% in just 24 hours. The recent dip in Bitcoin's price was attributed to selling pressure from outflows in the Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), a converted BTC exchange-traded fund issued by Grayscale, a prominent crypto asset manager. For the first two weeks after the approval of spot BTC ETFs, GBTC outpaced other ETFs from BlackRock and Fidelity, recording approximately $4 billion in outflows. However, the latest data indicates a potential shift in this pattern. According to Bloomberg's James Seyffart, BlackRock's iShares Bitcoin Trust (IBIT) has emerged with a slight lead, boasting $2 million more in trades

Bitcoin Zakt Naar $40,000 - Laagste Punt Sinds Lancering Bitcoin ETFs

Bitcoin dook maandag naar een dieptepunt van zeven weken, met een koers net onder de $40.000 voor het eerst sinds de lancering van 11 spot bitcoin exchange-traded funds op 11 januari. De grootste cryptocurrency ter wereld stond laatst 3,98% lager op $39.938,00, handelend op het laagste niveau sinds 4 december na een korte opleving. Ether, de op een na grootste cryptocurrency, stond 6,37% lager op $2.328,30. Bitcoin was eerder gestegen vanwege de groeiende opwinding dat de U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) bitcoin ETFs zou goedkeuren, waardoor de cryptocurrency toegankelijk zou worden voor een reeks nieuwe investeerders. Bitcoin steeg met ongeveer 70% vanaf augustus, toen een federale rechtbank de SEC dwong haar besluit om de bitcoin ETF-aanvraag van Grayscale Investments af te wijzen, te herzien. Sommige analisten hadden verwacht dat bitcoin aanvankelijk wat van die winsten zou terugdraaien. Anderen zeiden op maandag dat de cryptocurrency moeite had om te concurreren met tr